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18/01/2009
¿Cuando la deuda pública no es lo más seguro?
Esta semana hemos asistido a varios hechos que deberíamos ver como un
punto de inflexión a la hora de donde deberíamos invertir nuestro dinero.
Estos son:
- Standard & Poors, una de las cuestinadas agencias de rating que no
predijeron los escándalos de Lehman, Enron, Worldcom,... pero que si
avisaron de los problemas de Argentina, Rusia,...
- Previsiones del gobierno Español de empeoramiento sustancial de los
datos macroeconómicos.
Si analizamos cada uno de ellos en particular, nos encontraríamos con que
las agencias de rating se han equivocado con la calificación de empresas
pero no en el caso de países. Nunca un país con AAA (máxima calificación
crediticia) ha quebrado. Esto se debe a que las empresas se rigen por el
Principio contable de Empresa en Funcionamiento, esto es una empresa que
cierre y se liquide por partes, vale mucho menos que su deuda; las empresas
tienen valor por su capacidad de generar ingresos no por el valor de sus
activos. Si una empresa pierde dinero, deberá captarlo en el mercado para
compensar. En el caso de los países la capacidad de emitir deuda para
financiar su déficit es ese ir al mercado a captar dinero para compensar lo
que se gasta de más. Como los países tienen más facilidad para captar dinero
por su credibilidad, tardan más en impagar y por eso las agencias de rating
suelen acertar más porque tienen más tiempo para ajustar sus calificaciones.
Si a España le bajasen su rating eso supondría que todos, el país y por
tanto todas las empresas que están en el deberían pagar más intereses por
sus préstamos. Si tenemos en cuenta que somos un país tremendamente
endeudado como vimos en
EREs en las entidades financieras, lo que deberíamos hacer es empezar a
gastar menos para pagar esos intereses.
Lo que España está haciendo es justo lo contrario, aumentar el gasto
público para intentar compensar la menor actividad del sector privado, pero
como los ingresos vía impuestos están bajando lo que hacemos es tener que
pedir más dinero prestado. Esto nos podría meter en una espiral de:
más gasto >-> menos rating >-> más intereses >-> menos
rating >-> más intereses
El mayor peligro no es más que llegue un punto en el que no haya dinero
para pagar todos esos intereses haya que declararse en suspensión de pagos
(ahora concurso de acreedores).
Sin embargo, viendo los foros de inversión más habituales nos encontramos
que todos nos seguimos fijando en:
- Invertir en Santander, que está es España y Reino Unido, dos de los
países más afectados de la crisis
- Pensar en cuando se recuperaran los pisos y comprar algún chollo. No
es frase mía, pero los chollos de hoy serán las ruinas del futuro. Nadie
sabe cual es el precio de equilibrio, porque nadie sabe hasta cuando
durará el ajuste económico en España, Reino Unido y USA.
- Comprar deuda pública vía Letras del Tesoro fundamentalmente o a
través de otras vías como vimos en
Deuda Pública Europea.
- Cuanto me cubre el Fondo de Garantía de Depósitos que al fin y al cabo
es una garantía estatal de la que según S&P deberíamos dejar de considerar
inexpugnable.
En situaciones extraordinarias deberíamos pensar de forma extraordinaria.
Las mejores garantías del pasado pueden no ser las mejores en el futuro, así
que dejemos a un lado bancos, pisos y deuda pública y entremos en otro tipo
de inversiones Oro y otras materias primas, obras de arte,... pero sobre
todo invertir en empresas con actividad industrial, eléctricas, petroleras,
farmacéuticas, alimentación, distribución,... porque un Bono de Carrefour a
2 años no deja de ser lo mismo que hacer en un banco un plazo fijo a 2 años
(sin garantía del Fondo de Garantía de Depósitos claro) pero con la garantía
de Carrefour en lugar de la del banco.
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